（原标题：重阳问答︱奈何解读中国10年期国债收益率下破2%）

Q：请教重阳投资，奈何解读中国10年期国债收益率下破2%？

A：12月2日，中国十年期国债活跃券240011.IB收益率盘中跌破2%，截止当日收盘收益率1.98%。中国10年期国债收益率崇拜跌破2%，时隔两个月后债市再次迎来破损。

国债收益率不停下行是货币策略看护宽松的结果。尽管11月以来用于化债的2万亿所在置换债庞杂刊行，但阛阓此前一度担忧的债券阛阓供给冲击并未出现。这一方面是由于搭理保障资金看护净流入态势，11月以来银行搭理领域累计增多3677亿，搭理领域重回30万亿，年底保障也倾向于为开门红储备钞票，机构确立需求仍然隆盛。另一方面亦然由于央行呵护资金面意图彰着，央行显露11月通过买断式逆回购和现券购买向阛阓累计参加了1万亿中弥远流动性，灵验怜惜了银行间阛阓流动性。11月28日阛阓利率订价自律机制召开会议，此前阛阓传言的非银同行入款利率下调崇拜落地。事实上在策略利率不停下调至1.5%的历程中，本应阛阓化沟通的同行活期入款利率却一直看护在1.75%傍边，这无疑孳生了套利空间，也抑制了银行净息差。决议发布后，1年期国有行同行存单刊行利率快速下行至1.7%，现款类搭理等短期资金对债市真实立需求上涨，短端利率的下调也带动了举座债券收益率弧线的下移。

从更根底的角度看，长债利率趋势性下行是金融机构钞票荒的体现。跟着中国经济转型升级，生意银行淡化了对信贷领域增长的诉求，愈加安逸优化信贷结构，强化金融服求实体经济的质地。本年前10个月新增东谈主民币贷款累计同比少增3.97万亿，社融增速也从岁首9.5%下跌到7.8%。陪同经济增长核心的下移，实体经济投资讲演率相同不停下移，A股上市公司（除金融石油石化）的参加老本讲演率（ROIC）从岁首4%进一步下滑至三季度末的3.84%。搭理、保障和住户储蓄的领域不停上涨，但债券供给和实体讲演不停下行，强化了金融机构对弥远限债券真实立需求。

事实上，926政事局会议以来，策略重心逐步转向稳经济，央行撑抓性货币策略态度愈加强项。本轮债券阛阓利率下行历程中，监管部门淡化了长债利率过低的风险，与此前利率下行时天悬地隔。这大概标明策略高层愈加垂青长债利率下行对稳增长的积极作用。在特朗普上台、中好意思贸易出息恶化的布景下，安逸内需的蹙迫性进一步晋升，降准降息可期，更大的财政刺激策略大概也已在路上。

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